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国元期货

截至10月20日当周，随着原油回调以及月中两大偏多报告影响出清，外围植物油市场开始走弱，国内三大油脂均出现阶段性顶点，24日菜油一度跌破前低支撑位，豆、棕也维持弱势运行，前低支撑薄弱，国内偏松供应预期下，油脂整体上方压力较大，盘面存在继续下行空间，如何看待下方支撑情况？

中长期丰产预期VS短期天气不佳

南美大豆市场扰动增大

USDA10月报告维持南美大豆丰产预期，不过进入10月，随着巴西及阿根廷大豆产区进入种植季，天气问题对盘面的扰动增强。气象预报显示巴西干旱地区的降雨几率将会改善，施压CBOT盘面价格回落至1300关口之下。随着作物季节推进，托格罗索州的降雨量趋于增加。然而，目前的水平是当月历史水平的一半。通常，10月份的平均降雨量接近4.5英寸。巴西南部持续降雨过多，预计未来10日内大部分地区还会有2 6英寸降雨。

在大多数情况下，降雨对已经种植的作物有益。但另一方面，雨水阻碍种植进度。市场仍日益密切关注南美天气变化对大豆播种以及单产潜力的影响。

10月供需两增

马棕仍维持高库预期

据此前MPOB报告显示，马棕累库增幅不及预期，支撑油脂盘面价格。据10月相关机构高频数据显示，马棕国内仍维持供需两增预期，其中出口表现环比增长较为明显。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年10月1-20日马来西亚棕榈油单产增加4.1%，出油率增加0.27%，产量增加5.5%。

独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为885888吨，较上月同期出口的821408吨增加7.85%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为885888吨，较上月同期出口的821408吨增加7.85%。船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为934014吨，较上月同期出口的797280吨增加17.15%。

国内油脂库存较高

下游消费疲软

另加籽进入集中销售期，国内菜籽进口预期增加，据中国粮油商务网数据显示，11-12月国内菜籽月均进口在50万吨以上。国内来看，10月棕榈油买船预期增加，商业库存仍维持在近8年历史高位，同时豆油、菜油库存均处于偏高水平。

小结&展望

短期油脂板块供需矛盾相对平淡，缺乏利多驱动。操作上，豆油2401合约参考区间7700-8200，棕榈油2401合约参考区间6900-7400，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。

转载自：https://www.oilcn.com/article/2023/10/10_89906.html